昨日一則“管理層考慮創(chuàng)建南北鋼鐵集團(tuán)”的消息在市場(chǎng)上流傳開來(lái)，黑色系多頭再次掀起“黑旋風(fēng)”。

除價(jià)格大漲之外，黑色系商品更是出現(xiàn)了歷史罕見的近月合約巨量持倉(cāng)：螺紋1610合約現(xiàn)在仍然有180萬(wàn)手持倉(cāng)，這是上市以來(lái)從未出現(xiàn)過的情況；而鐵礦石近月1609合約目前仍在增倉(cāng)，并不符合以往7月初移倉(cāng)完畢的慣例。

資金博弈是昨日大漲的主要原因，而多頭資金敢于博弈的最大籌碼，便是供給側(cè)改革，武鋼寶鋼聯(lián)姻以及南北鋼鐵集團(tuán)組建消息都表明供給側(cè)改革正在有條不紊地推進(jìn)，也給多頭“故事會(huì)”添上了濃墨重彩的一筆。

“雙鋼”聯(lián)姻 罕見巨量持倉(cāng)送紅包

6月底，寶鋼股份和武鋼股份同時(shí)發(fā)布停牌公告，公告顯示各自的控股股東寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。國(guó)內(nèi)兩大龍頭鋼鐵央企“聯(lián)姻”，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是近年鋼鐵產(chǎn)業(yè)最大規(guī)模重組，掀開鋼企“聯(lián)合去產(chǎn)能”和供給側(cè)改革的大幕。

昨日，外媒報(bào)道稱，管理層正在考慮創(chuàng)建南方鋼鐵集團(tuán)和北方鋼鐵集團(tuán)，作為鋼鐵行業(yè)國(guó)有企業(yè)改革重組的重要一步。

這一消息點(diǎn)燃了市場(chǎng)供給側(cè)改革升溫預(yù)期，并再度在期貨市場(chǎng)刮起“黑旋風(fēng)”。昨日，螺紋鋼期價(jià)大漲2.09%，收?qǐng)?bào)2495元/噸。現(xiàn)貨方面，沙鋼將8月上旬螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)70元/噸。鐵礦石期價(jià)漲幅更高，昨日上漲3.95%，收?qǐng)?bào)486.5元/噸。

值得注意的是，黑色系的商品近月巨量持倉(cāng)歷史罕見：螺紋1610合約現(xiàn)在仍然有180萬(wàn)手持倉(cāng)，這是歷史上從未出現(xiàn)的情況；而鐵礦石近月1609合約還在增倉(cāng)，不符合以往7月初移倉(cāng)完畢的慣例。

“資金博弈是昨日大漲的主要原因。多空積累在近月的持倉(cāng)已經(jīng)和基本面的變化無(wú)關(guān)了，現(xiàn)貨淡季漲跌都不明顯。近月持倉(cāng)過多，而空頭不可能有這么多貨交割，這使得空頭在心理上形成弱勢(shì)。”興業(yè)期貨分析師李文婧表示。

而多頭資金敢于博弈的最大籌碼，便是供給側(cè)改革，這是2016年國(guó)家重點(diǎn)實(shí)施的任務(wù)之一，長(zhǎng)期處于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩狀態(tài)的鋼鐵和煤炭行業(yè)則是供給側(cè)改革的重點(diǎn)對(duì)象。伴隨鋼鐵行業(yè)國(guó)企重組工作的推進(jìn)，供給側(cè)改革進(jìn)一步升溫。

“一直以來(lái)，我國(guó)鋼鐵行業(yè)參與者眾多，結(jié)構(gòu)分散，企業(yè)規(guī)模參差不齊，產(chǎn)業(yè)集中度較低，許多技術(shù)水平較低的中小企業(yè)只能生產(chǎn)低附加值的鋼材產(chǎn)品，在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不夠，也難以獲得貸款，陷入經(jīng)營(yíng)困境。只有通過淘汰落后產(chǎn)能、消滅僵尸企業(yè)、加強(qiáng)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，才能保證我國(guó)鋼鐵行業(yè)得以長(zhǎng)期健康地發(fā)展下去。”國(guó)信期貨分析師施雨辰表示。

數(shù)據(jù)顯示，寶鋼股份2015年生產(chǎn)坯材2214萬(wàn)噸，占我國(guó)鋼材產(chǎn)量的2%。武鋼股份2015年生產(chǎn)粗鋼1539萬(wàn)噸，占我國(guó)粗鋼產(chǎn)量的1.9%。兩者均是我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其中寶鋼股份生產(chǎn)的冷軋汽車板市場(chǎng)占有率達(dá)到50%。

華泰期貨分析師徐軻和尉俊毅表示，寶鋼與武鋼合并打響了供給側(cè)改革的“第一槍”，順應(yīng)了6月發(fā)改委“下半年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革將進(jìn)入執(zhí)行階段”的聲明，預(yù)示著隨著供給側(cè)改革的深入，會(huì)有越來(lái)越多鋼鐵企業(yè)走上合并重組的改革道路，從這一角度來(lái)看影響深遠(yuǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，鋼鐵企業(yè)合并增加行業(yè)對(duì)于上下游企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)以及行業(yè)集中度。

整合提速 供給側(cè)改革升溫

“目前供給側(cè)改革的推進(jìn)情況一方面表現(xiàn)為鋼企的合并重組，另一方面表現(xiàn)為環(huán)保整治力度加大，旨在加速劣質(zhì)產(chǎn)能退出。”徐軻和尉俊毅表示。

去年，工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策(2015年修訂)(征求意見稿)》中提出，“到2025年，前十家鋼鐵企業(yè)(集團(tuán))粗鋼產(chǎn)量(下稱CR10)占全國(guó)比重不低于60%，形成三五家在全球范圍內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)，以及一批區(qū)域市場(chǎng)、細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先企業(yè)。”

“寶鋼武鋼的合并，是對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的實(shí)踐，也會(huì)在行業(yè)內(nèi)形成一定的領(lǐng)頭作用。”李文婧表示，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，市場(chǎng)集中度是衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要標(biāo)準(zhǔn)。成熟國(guó)家的鋼鐵業(yè)往往高度集中，可以使得鋼企在與礦企的博弈中掌握一定的主導(dǎo)權(quán)。同時(shí)，集中度較高的產(chǎn)業(yè)會(huì)自發(fā)進(jìn)行產(chǎn)量的控制，從而使得行業(yè)獲得合理利潤(rùn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

施雨辰指出，寶鋼武鋼兩大央企的合并，顯示了國(guó)家表達(dá)出“要加快鋼鐵行業(yè)兼并重組”的巨大決心。一旦合并成功，必然將帶動(dòng)全國(guó)各地的央企、國(guó)企甚至民企鋼鐵企業(yè)展開兼并重組的步伐。此外，分別位于華東和華中地區(qū)的兩大鋼鐵巨頭合并后，可以共享采購(gòu)和銷售的渠道，更進(jìn)一步加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

事實(shí)上，供給側(cè)改革在煤炭行業(yè)已經(jīng)顯示出良好的效果，這主要是因?yàn)槊禾慨a(chǎn)量大多屬于央企和國(guó)企。1-6月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量16.3億噸，同比下降9.7%。煤炭產(chǎn)量的大幅減少推動(dòng)現(xiàn)貨煤炭?jī)r(jià)格的走強(qiáng)。

鋼鐵行業(yè)方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，7月中旬粗鋼日均產(chǎn)量168.97萬(wàn)噸，比上旬減少1.44萬(wàn)噸，減幅0.85%。

徐軻和尉俊毅指出，鋼鐵行業(yè)供給過剩問題嚴(yán)重，以2015年為例，粗鋼產(chǎn)能在12億噸上下，而全年粗鋼產(chǎn)出為8億噸，說明存在4億噸閑置產(chǎn)能，對(duì)比國(guó)家制定的5年去化1-1.5億噸產(chǎn)能的目標(biāo)來(lái)說，去產(chǎn)能力度仍需要進(jìn)一步加強(qiáng)。但整體來(lái)看相對(duì)樂觀，同時(shí)也需承認(rèn)改革并非一蹴而就，需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間周期。

近期，工信部與國(guó)家發(fā)展和改革委共同啟動(dòng)鋼鐵行業(yè)能耗專項(xiàng)檢查工作方案。根據(jù)檢查方案，各地檢查中發(fā)現(xiàn)不達(dá)標(biāo)的鋼鐵產(chǎn)能，應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)整改。逾期未整改或未達(dá)整改要求的，依法關(guān)停退出。

施雨辰表示，由于產(chǎn)業(yè)集中度低，大量小型民營(yíng)鋼廠在經(jīng)濟(jì)效益不好時(shí)關(guān)閉高爐，但在今年二季度鋼廠利潤(rùn)大增的情況下，又紛紛復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)量不斷創(chuàng)出新高，打壓了鋼價(jià)復(fù)蘇的勢(shì)頭。因此，必須由國(guó)家對(duì)這樣的行為予以嚴(yán)格的監(jiān)督和控制，才能從根本上解決這樣的局面。從煤炭行業(yè)來(lái)看，只要切實(shí)落實(shí)了嚴(yán)格的政策，并且有后續(xù)的嚴(yán)格懲罰措施能得到執(zhí)行，供給側(cè)改革在鋼鐵行業(yè)是能夠得到充分實(shí)行的。

高溫炙烤 檢驗(yàn)鋼鐵“成色”

“螺紋鋼現(xiàn)在雖然需求并不樂觀，因?yàn)樘幱谙募靖邷丶竟?jié)，建筑工地施工量大幅減少，尤其是華東地區(qū)，但社會(huì)庫(kù)存較低，對(duì)現(xiàn)貨鋼材價(jià)格形成支撐。”施雨辰表示，原材料方面，由于鋼鐵產(chǎn)量目前處于很高的水平，對(duì)原料的需求旺盛，鐵礦石、焦炭和焦煤短期將維持偏強(qiáng)格局。

施雨辰認(rèn)為，黑色系的走勢(shì)還需要密切關(guān)注國(guó)家宏觀政策和風(fēng)向，例如下半年是不是會(huì)繼續(xù)加大財(cái)政刺激力度等。

短期內(nèi)，永安期貨分析師張麗麗不建議追多。她表示，鋼廠利潤(rùn)雖有回落但整體尚可，鋼廠庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回升，庫(kù)存絕對(duì)低位也使得價(jià)格難深跌，短期震蕩對(duì)待，鋼廠開工積極，利潤(rùn)仍有壓縮空間。

“目前基本面矛盾開始累計(jì)，社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存都在回升。如果投資方面不出現(xiàn)大增，需求好轉(zhuǎn)會(huì)跟不上供應(yīng)的增加。近期的上漲只是1610合約多頭的資金博弈。價(jià)格后期回到基本面上，很難走得更高。”李文婧表示。

徐軻和尉俊毅表示，就目前板塊來(lái)講，黑色板塊普遍存在期現(xiàn)價(jià)差處于相對(duì)高位的情況，以螺紋1610合約為例，前期期現(xiàn)價(jià)差一度維持在60-120元/噸，而根據(jù)其跟蹤，交割月前，期現(xiàn)價(jià)差一般將回歸至-100到-300區(qū)間，可見目前價(jià)差水平偏離正常水平較為明顯，因此在交割月前，期現(xiàn)價(jià)差具有收斂的預(yù)期，仍然可以階段性把握該機(jī)會(huì)。