文 | 劉洋

來源 | 投中網

2018年3月份，共享辦公企業優客工場宣布與無界空間完成合并，2個月前，優客工場剛剛收購了洪泰創新空間，本次與無界空間合并后，優客工場總估值接近110億元人民幣。

作為優客工場的早期投資方鴻坤億潤投資(以下簡稱億潤投資)也因此獲得了大量曝光，這家成立于2007年的PE機構在過去的10年里，已成功投資50余家企業，10余家企業成功上市，資產管理規模已超100億，為基金投資者帶來了豐厚的投資回報。作為鴻坤集團旗下的投資公司，億潤投資依托鴻坤集團產融結合的優勢資源，形成了“地產+PE”的投資模式，建構了一個具有長期成長性的投資新生態。

在第十二屆中國投資年會年度峰會上，億潤投資榮膺“投中2017年度中國最佳私募股權投資機構TOP100”，投中網記者也在會后對億潤投資高級合伙人、副總裁劉清華進行了獨家專訪。

鴻坤億潤投資高級合伙人、副總裁劉清華

億潤投資的地產+

據劉清華介紹，鴻坤集團是一家復合型控股公司，主要通過金融投資（鴻坤資本）、產業發展（鴻坤產業）、文化旅游（鴻坤文旅）、地產開發（鴻坤地產）四大業務板塊的產融結合、生態發展，致力于打造創新型城市運營商。

鴻坤旗下的億潤投資創立于2007年，在公司成立之初，定位于PE階段，她表示，相比較VC一個項目動輒數十倍的回報，PE的回報雖然沒有那么高，但是成功退出率比VC會高很多。其實億潤投資開始時也會投一些與地產相去甚遠的行業，在經歷了一些彎路以后,2014年億潤投資進行戰略調整，利用鴻坤集團在地產行業的優勢和資源積累，圍繞核心優勢資源開始構筑了以“地產+”和“大社區服務消費升級”為主線的投資生態。通過3年多的努力，“地產+文體旅游”、“地產+醫養健康”、“地產+特色產業”的投資生態已經初具雛形，并且投出了優客工場、昆侖決、聚橙網、萬國體育等多個行業龍頭項目。

尋找價值洼地，

打造創新型產融結合投資生態

在和投中網記者交流的過程中，尋找價值洼地也是劉清華常提到的一個詞匯。能夠在早期就參與到優客工場這樣的優秀項目中，也源于對地產行業的經驗積累和對投資市場的深刻理解，基于從供給側和需求側兩端考慮，一邊存在大量過剩的寫字樓，而另一端是不斷增加的創業人群以及中小微企業的辦公需求，所以2014年投資了聯合辦公，將其作為“地產+”投資生態圈的一環。除此之外，以地產為核心的園林公司、智能家居、照明、樓宇服務以及以“大社區服務消費升級”為核心的消費升級領域也是他們關注的重點。

隨著中國個人財富持續增長，新的消費需求在很多領域孵化了眾多優質中小企業，億潤投資圍繞“大社區服務消費升級”構建出的投資策略，則可以用產業資源去支持和投資這些垂直領域的企業。關注教育，自然也不會離開“消費升級”這個邏輯。她舉例了剛剛投資的萬國體育，作為高端素質教育細分領域的擊劍培訓市場，萬國體育除了是這個領域的絕對龍頭企業外，也是因為自己的孩子堅持了一年的擊劍培訓，并且在一年的時間里看著越來越多的小朋友參與擊劍培訓，尤其是年輕的家長以無比的熱情支持孩子堅持擊劍培訓，引發了她投資萬國體育的興趣。

中國的教育分成兩大類，一個是K12課輔培訓，這個市場的代表是新東方和好未來，這個賽道市場格局非常明顯也非常分散。另一個是素質教育領域，尤其是高端項目的素質培訓，對專業度和服務升級要求非常高，完全可能再產生一些非常優秀的專業培訓機構。在劉清華看來，相比其他的素質培訓項目，擊劍培訓項目有明顯的門檻，而彼時的萬國教育已經掛牌新三板，并且占據了中國的擊劍培訓行業40%的份額，是一個難得的優秀投資標的。

她舉例稱：“億潤投資目前已經投資了地產+文教旅游，游學領域、體育擊劍、兒童劇場，這些項目與地產也有著緊密聯系，用戶會生活在鴻坤地產為基礎上的社區中享受便捷的服務和工作體驗，這種完整的社區生態會讓投資生態中的項目都享受到用戶紅利。”

在劉清華看來，創新性產融結合的投資生態平臺中蘊含著巨大勢能。“這些勢能來源于三個維度。第一，除了資本之外，平臺還可以為成長型企業提供優質的市場、客戶資源，助力其發展；第二，生態圈內的企業之間能夠相互碰撞，產生業務合作空間；第三，在垂直領域的商業模式生態圈中還可以孵化出更多的創新型企業。產融結合找到適合自身發展的路徑很重要。”

相比較VC們追著風口奔跑的行為，億潤投資更關注于垂直領域的深耕和價值挖掘。她說：“雖然前端的投資人更喜歡選擇投資一些風口項目，但是我們的投委會往往并不會因為這個原因就做出投資的決定，在億潤投資的投資邏輯中，協同性是強調最多的，并且絕大部分風口項目距離退出和盈利都顯得遙遙無期，不符合PE的投資習慣。”

她回憶道，2017年的投資行業，項目估值普遍偏高，市場雖然很火熱但是也很浮躁，很多所謂的獨角獸都在靠著估值活著，而大量的業內人士對于二級市場又抱著很高的退出期望，導致行業中踏踏實實做企業的公司并不算多，認認真真做投資的也是一樣。

2018年4月份爆發的中興事件讓外界再次意識到，由于此前國內的創新更多聚焦在商業模式層面，在高端技術產業，即以技術升級和研發為核心的產業中，國內并沒有走在世界的前列。中美貿易戰的爆發，讓投資圈內人士都開始將目光移向硬核技術。

在劉清華看來：“智能制造是鴻坤集團布局特色產業非常重要的一個領域，在2015年億潤投資投資了目前中國最優秀的智能制造孵化器——洪泰智能制造。”她表示，中國未來的發展離不開技術的創新，而智能制造和人工智能將會是一個巨大的市場。這一想法與洪泰智能制造的初衷不謀而合。

目前，億潤投資以“地產+”和泛社區服務為突圍策略，布局經濟新常態下的新消費、新服務、新技術、新金融領域，抓住消費升級浪潮契機，繼建立“地產+”PE投資生態圈后深度結合鴻坤產業和鴻坤文旅的優勢資源，在2017年又迭代升級布局了“特色產業+”PE投資生態。

作者：劉洋

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責任編輯：冉一方

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