PE私募股權背景

隨著我國經濟的持續快速發展，傳統的經濟增長方式與單一的金融體系已不能充分滿足我國經濟發展的要求，因此通過私募資本培養優秀的企業已成為經濟發展的必然要求。

我國尚處于傳統資本市場階段，企業融資主要依賴公開資本市場如銀行貸款、一級證券市場。在這種情況下，廣大的中小企業特別是民企與高科技型企業由于自身體制與風險問題無法從公開資本市場獲取企業發展的必要資本。私募資本就是這些企業的有效融資渠道，它能為創業企業、困難企業提供必要的融資支持，在企業開創、發展、壯大歷程中都能給予及時且足夠的資金支持，私募資本擴大了資本市場的邊界，彌補了傳統資本市場的缺陷，同時也滿足了具有高風險、高收益偏好的投資者的投資偏好。全球資本市場融資方式創新不斷，尤其是私募股權投資資金（PE）市場發展迅猛。近年來，中國已成為私募股權投資基金最為看好的市場之一，發展潛力十分巨大。私募行業人才稀缺，在這樣的背景之下，私募行業急需大力培養私募投資與管理人。

PE私募股權目的

一般私募培訓的目的有以下幾點：1，培養私募人才；2，為企業提供最佳融資方案；3，培育更多優秀的上市公司。

PE私募股權課程

私募培訓課程根據各大名校私募培訓機構培訓目的的不同而有所差異。但課程大致上分為以下幾大塊：

1，私募專題課程。了解國內外私募基金行業發展的現狀與趨勢，私募股權投資基金的治理結構，會計處理，稅收處理等；

2，中國金融經濟政策與法律法規的解讀。包括《公司法》與《證券法》的解讀，中國經濟政策與法律框架下的操作方針，創投企業稅收鼓勵政策等。

3，風投產業的實務操作。學習風投基金的概況及特點，行業分析等。

4，風投退出機制。學習價格和價值最大化的戰略，PE/VC退出策略等。

5，上市戰略選擇與操作。了解企業上市流程與輔導，上市戰略選擇，企業價值評估，法律問題規避等。

除以上比較廣泛的課程外，培訓機構一般還會開設輔修課程，比如浙江大學私募培訓就還包括了實戰演練，提供學員出國游學考察等課程。

PE私募股權學費

此類培訓要價一般比較高，亦是針對企業高管。國內比較著名的幾家高等學府，一般學費在10萬元人民幣以下。當然也有例外的，譬如浙江大學私募培訓，因為聯合了世界著名學府“日本早稻田大學”，有1/3的師資來自日本早大，所以學費就高于10萬元人民幣。

PE私募股權承諾保底

基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線，如果跌破底線，自動終止操作，保底資金不退回。

PE私募股權接收賬號

即客戶只要把帳號給私募基金即可。如果跌破約定虧損比例（一般為10%-30%），客戶可自動終止約定，對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比（一般為10%）以上部分按照約定的比例進行分成，此種都是針對熟悉的客戶，還有大型企業單位。

1、銀行機構，與銀行私人銀行部合作的都是國內知名頂級PE大機構，產品參與起點較高，基本在千萬級別附近;

2、信托公司，部分信托公司如平安信托有自己的金融產品部，采取自發自銷形式，一般門檻300-500萬不等;

3、第三方理財機構，代理品種較少而精，對客戶的針對性較強;

4、PE管理人，客戶可直接選擇向PE機構購買，但會面臨品種選擇少。

1、在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私下協商形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節。

2、多采取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉讓優先股，以及可轉債的工具形式。PE投資機構也因此對被投資企業的決策管理享有一定的表決權。

3、一般投資于私有公司即非上市企業，絕少投資已公開發行公司，不會涉及到要約收購義務。

4、投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資。

5、流動性差，沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。

6、資金來源廣泛，如富有的個人、戰略投資者、養老基金、保險公司等。

7、PE投資機構多采取有限合伙制，這種企業組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

8、投資退出渠道多樣化，有上市(IPO)、售出(TRADE SALE) 、兼并收購(M&;A)、標的公司管理層回購等等。

根據不同的標準，私募基金有多種分類方法。在此，我們將僅以常用的投資對象進行劃分。從國際經驗來看，現行私募基金的投資對象是非常廣泛的。以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產、信息軟件產業以及中小企業風險創業投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現貨市場到期貨市場、從國內市場到國際市場的一切有投資機會的領域。根據上述對象可以將其分為三類：

1，證券投資私募基金

顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對沖基金即為典型代表。這類基金基本上由管理人自行設計投資策略，發起設立為開放式私募基金，可以根據投資人的要求結合市場的發展態勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優點是可以根據投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過程簡單，能夠大量采用財務杠桿和各種形式進行投資，收益率比較高等。

2，產業私募基金

該類基金以投資產業為主。由于基金管理者對某些特定行業如信息產業、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關系，他可以有限合伙制形式發起設立產業類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結算。

3，風險私募基金

它的投資對象主要是那些處于創業期、成長期的中小高科技企業權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風險。

陽光私募基金

陽光私募基金是借助信托公司發行的，經過監管機構備案，資金實現第三方銀行托管，有定期業績報告的投資于股票市場的基金，陽光私募基金與一般（即所謂“灰色的”）私募證券基金的區別主要在于規范化，透明化，由于借助信托公司平臺發行能保證私募認購者的資金安全。與陽光私募基金對應的有公募基金。

現代PE產業先后經歷了4個重要時期的發展。1946～1981年的初PE時期，一些小型的私人資產投資以及小型企業對私募的接觸使PE得到起步。1982～1993年的第一次經濟蕭條和繁榮的循環使PE發展到第二個時期，這一時期的特點是出現了一股大量以垃圾債券為資金杠桿的收購浪潮，并在20世紀80年代末90年代初在幾乎崩潰的杠桿收購產業環境下仍瘋狂購買著名的美國食品煙草公司雷諾納貝斯克（RJR Nabisco）中達到高潮。PE在第二次經濟循環（1992～2002年）中得到洗滌并經歷了其第三個時期的進化。這一時期的初期也就是20世紀90年代初期逐漸浮現出一系列金融和經濟現象，比如儲蓄和貸款危機，內幕交易丑聞以及房地產業危機。這一時期出現了更多制度化的私募股權投資企業，并在1999～2000年的互聯網泡沫時期達到了發展的高潮。2003～2007年成為PE發展的第四個重要時期，全球經濟由之前的互聯網泡沫逐步走弱，杠桿收購也達到了空前的規模，從而使私募企業的制度化也得到了空前的發展。從2007年美國黑石集團（Blackstone Group）的IPO中我們可以得到充分的印證。

國際私募股權投資基金經過50多年的發展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國際私募股權投資基金規模龐大，投資領域廣闊，資金來源廣泛，參與機構多樣。西方國家私募股權投資基金占其GDP份額已達到4%～5%。迄今為止，全球已有數千家私募股權投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林、橡樹資本、華平創投等機構是其中的佼佼者。

PE私募股權重要意義

1、私募可以提供企業在上市前快速擴張所必須的資金，保持公司在上市前的一個較高的增長速度，獲得更高的銷售收入和利潤。

2、中國的企業存在治理結構、財務制度和資訊透明等方面的通病，很難符合上市的要求，通過私募可以得到根本改善，未來上市后就會很輕松。

3、企業一般是一股獨大，或者是由幾個國內股東組成，這種股權結構上市時難以獲得投資者的認可。通過私募，使得公司股權多樣化。同時這些基金在國際資本市場上已經得承認，通過引進這些基金，可以在企業未來上市時獲得較高的股債。

4、私募可以讓投資者成為公司的股東，讓他們幫助尋找好的投資銀行，他們會比企業更專業。

5、選擇合適的上市時機。

6、這些私募進入企業時本身就對企業有很高的要求，企業在私募時就相當于在按照海外上市標準做了一輪預演。

通過私募這樣一個過程，企業的管理層知道如何與投資者交流，如何發揮董事會的作用，這樣企業在海外上市時就可以克服準備工作不充分的障礙，很容易獲得上市的資格，上市過程也會更快。

PE私募股權私募好處

1、能為企業提供擴張資金，同時補充企業所需流動資金；

2、上市前引入戰略投資者，能夠獲得重組所需要的資金以及獲得企業急需的發展資金，降低負債率，改善財務結構和降低財務成本；

3、對企業的增值服務：私募股權合伙人團隊一般具有豐富的企業管理和資本市場經驗，是企業發展和完善公司治理結構的智囊團；

4、企業后續資金的準備：企業在擴張過程中如果需要持續的運營資金，私募股權投資者將會繼續增資支持；

5、優化股權結構：有私募股權投資或風險投資的上市企業，IPO（首次公開招股）時能普遍被機構投資者認可；

6、股票市場的支持：企業上市后，如果企業股價表現不好，私募股權投資者還將在股市上幫助企業穩定股價，增強投資者的信心。2100433B

私募股權投資基金等同于風險資本(VentureCapital，VC)，歐洲私募股權和創業資本協會(EVCA)把私募股權投資定義為投資于企業早期(種子期和創業期)和擴展期的專業的股權投資。

當前國內外對私募股權投資的含義界定不一，概括而言，主要有廣義和狹義之分。廣義的私募股權投資是指通過非公開形式募集資金，并對企業進行各種類型的股權投資。這種股權投資涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資，以及上市后的私募投資(如Private Investment In Public Equity，PIPE)等。狹義的私募股權投資主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分。

私募股權投資通常以基金方式作為資金募集的載體，由專業的基金管理公司運作，像我們熟知的凱雷集團、KKR、黑石集團和紅杉資本等國際知名投資機構就是私募股權投資基金的管理公司，旗下都運行著多只私募股權投資基金。

私募基金募資規則具體包括：

(1)不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、短信、微信、博客和電子郵件等方式向不特定對象宣傳推介；

(2)不得向投資者承諾資本金不受損失或者承諾最低收益；

(3)要求對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，并由投資者書面承諾符合合格投資者條件；

(4)要求私募基金管理機構自行或者委托第三方機構對私募基金進行風險評級 ，選擇向風險識別能力和風險承擔能力相匹配的投資者推介私募基金；

(5)要求投資者如實填寫風險調查問卷，承諾資產或者收入情況；

(6)要求投資者確保委托資金來源合法，不得非法匯集他人資金投資私募基金。

《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》貫徹落實了《證券投資基金法》及中編辦要求，初步構建了我國私募基金市場化的自律管理體制 。

基金業協會今后將進一步發揮行業的力量，不斷完善私募基金自律管理機制、行業規范，提高從業人員行為準則 和道德水平，積極營造規范、誠信、創新的行業發展生態，推動我國各類私募基金的健康規范發展，更好地發揮私募基金對經濟結構調整和轉型升級的支持作用。