業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著基建投資的發(fā)力，貨幣、財(cái)政政策持續(xù)寬松，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的大力培育，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)將獲得更強(qiáng)勁的動(dòng)力。穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)8月有望迎來(lái)拐點(diǎn)，GDP增速有望在三季度觸底。

近期，穩(wěn)增長(zhǎng)措施再次打出“組合拳”，基建、財(cái)政、貨幣等領(lǐng)域齊發(fā)力。國(guó)務(wù)院層面動(dòng)作頻頻，近一周重磅政策四連發(fā)，繼決定設(shè)立國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例制度后，《三網(wǎng)融合推廣方案》、《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》也于日前正式印發(fā)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著基建投資的發(fā)力，貨幣、財(cái)政政策持續(xù)寬松，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的大力培育，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)將獲得更強(qiáng)勁的動(dòng)力。穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)8月有望迎來(lái)拐點(diǎn)，GDP增速有望在三季度觸底。

貨幣政策保持寬松

今年以來(lái)，針對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀況，央行通過(guò)“雙降”、公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)、MLF+SLO短期工具以及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期招標(biāo)等措施，調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性的量與價(jià)，為穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)營(yíng)造中性適度的貨幣環(huán)境。

有機(jī)構(gòu)測(cè)算，截至8月27日，央行通過(guò)各種方式凈投放短期流動(dòng)性的規(guī)模超過(guò)5000億元，意在穩(wěn)定市場(chǎng)資金的供需端，平抑市場(chǎng)利率的水平，保持流動(dòng)性的松緊適度。9月降準(zhǔn)實(shí)施后，有望釋放中長(zhǎng)期資金規(guī)模約7000億元。總體上，近期流動(dòng)性正在逐步釋放，充分對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣的缺口，并展現(xiàn)出央行維護(hù)市場(chǎng)利率穩(wěn)定的決心和能力，“降息+降準(zhǔn)”的長(zhǎng)效性組合成為本次央行貨幣政策工具組合中的重頭戲。

世紀(jì)證券認(rèn)為，下半年，存貸款利率仍有進(jìn)一步的下調(diào)空間。央行在穩(wěn)增長(zhǎng)方面將保持寬松的利率和流動(dòng)性環(huán)境。預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)降準(zhǔn)2次、約100個(gè)基點(diǎn)，降息1次，約25個(gè)基點(diǎn)，一年期內(nèi)存款利率包括活期利率的市場(chǎng)化有望在年底前后正式實(shí)施。

寬財(cái)政政策頻出

財(cái)政政策方面，寬財(cái)政政策頻出，減稅降費(fèi)、盤(pán)活財(cái)政存量資金、地方債務(wù)置換等措施正在落實(shí)。

8月27日，樓繼偉部長(zhǎng)在向十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十六次會(huì)議作今年以來(lái)預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告時(shí)透露，2015年地方政府債券置換存量債務(wù)額度為3.2萬(wàn)億元。這意味著繼3月財(cái)政部下達(dá)第一批1萬(wàn)億元置換債券額度、6月下達(dá)第二批1萬(wàn)億元置換債券額度后，中央財(cái)政又增加了1.2萬(wàn)億元置換債券額度，顯示出中央解決地方債務(wù)問(wèn)題、實(shí)施積極財(cái)政政策的決心。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，截至8月底，今年以來(lái)已有34個(gè)地方主體發(fā)行地方債，共計(jì)18968億元。其中，新增債券4378億元，完成6000億元中的73.0%；置換債券14590億元，完成3.2萬(wàn)億元中的45.6%。公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行14407億元，占總發(fā)行量的76%；定向置換發(fā)行4561億元，占總發(fā)行量的24%。目前僅有深圳和西藏尚未發(fā)債。截至8月底，共有12個(gè)省或直轄市完成了前兩批地方債務(wù)置換，其中河北省于8月26日發(fā)行的地方債超出前兩批的額度。

招商證券[微博]指出，地方債務(wù)置換對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的意義在于，降低地方政府財(cái)政壓力，釋放穩(wěn)增長(zhǎng)資金，推動(dòng)地方政府公共設(shè)施建設(shè)等重大項(xiàng)目落地。樓繼偉曾表示，對(duì)在建項(xiàng)目后續(xù)貸款中需要納入地方政府債務(wù)的，由地方在2015年末地方政府債務(wù)余額16萬(wàn)億元內(nèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)解決。這意味著，發(fā)行置換債務(wù)所獲得資金在一定程度上也可以用于新的項(xiàng)目投資支出。

據(jù)媒體報(bào)道，包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在內(nèi)的政策性銀行將發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)金融債，規(guī)模將達(dá)上萬(wàn)億元，成為繼地方債置換之后拉動(dòng)新一輪地方基建投資熱潮的又一有力工具。

據(jù)海通證券測(cè)算，如果今年全年基建投資達(dá)到25%的增速，全年需要14萬(wàn)億元的基建投資額。按照上半年的實(shí)際融資情況，預(yù)計(jì)全年總計(jì)實(shí)現(xiàn)融資11萬(wàn)億元。考慮到往年基建投資額和基建融資額之間一般有1萬(wàn)億-1.5萬(wàn)億元左右的誤差缺口，下半年需要寬財(cái)政給予的基建資金達(dá)到1萬(wàn)億-2萬(wàn)億元。這意味著寬財(cái)政仍將發(fā)力。要彌補(bǔ)這部分的缺口，需推出第三批萬(wàn)億元的地方債務(wù)置換計(jì)劃，后續(xù)批次的基建專(zhuān)項(xiàng)債也可能加速出臺(tái)。

基建投資提速

中國(guó)物流信息中心副總經(jīng)濟(jì)師陳中濤認(rèn)為，在當(dāng)前形勢(shì)下，宏觀(guān)調(diào)控要在堅(jiān)持區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強(qiáng)定向調(diào)控、相機(jī)調(diào)控，立足于打造“雙引擎”，激發(fā)市場(chǎng)活力，釋放市場(chǎng)需求。要大力推動(dòng)公共設(shè)施建設(shè)等重大項(xiàng)目落地，擴(kuò)大有效投資，投資增速企穩(wěn)回升，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)具有重要支撐作用。

今年以來(lái)，發(fā)改委等部門(mén)密集出臺(tái)政策，加碼穩(wěn)增長(zhǎng)。

發(fā)改委去年11月發(fā)布7大類(lèi)重大工程包后，截至今年上半年，7大類(lèi)重大工程包已開(kāi)工228個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)完成投資3.3萬(wàn)億元。今年發(fā)改委強(qiáng)調(diào)，加快推開(kāi)城市軌道交通、新興產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、現(xiàn)代物流等4大工程包。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)發(fā)改委批復(fù)的鐵路、城市軌道交通、機(jī)場(chǎng)建設(shè)等大型基建項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資規(guī)模超過(guò)9000億元。上半年，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資總體實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，鐵路、公路、水路、民航分別完成投資2651億元、6469億元、647億元、320億元，合計(jì)約1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%，實(shí)現(xiàn)了去年高位運(yùn)行基礎(chǔ)上的平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中，鐵路和公路投資增速均超過(guò)10%，民航投資增速達(dá)到28%。同時(shí)，國(guó)土資源部加快對(duì)鐵路、水利等重大項(xiàng)目用地開(kāi)辟綠色通道。

有分析認(rèn)為，9月至12月是軌道交通項(xiàng)目傳統(tǒng)的批復(fù)旺季。進(jìn)入三季度后，在穩(wěn)增長(zhǎng)加碼的背景下，鐵路基建下半年投資也將提速。

此外，國(guó)務(wù)院近日公布《關(guān)于推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》、決定設(shè)立總規(guī)模為600億元的國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例制度。

海通證券認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“保7”很大一部分功勞來(lái)自基建投資，2月和3月基建投資增速一度達(dá)到21%和24.5%。下半年經(jīng)濟(jì)要企穩(wěn)，基建投資可能仍需維持20%甚至25%的增速。去年全年基建投資額約為11.22萬(wàn)億元，按照25%的增速，今年基建投資額需達(dá)13.7萬(wàn)億-14萬(wàn)億元，因此國(guó)家下半年將大力推動(dòng)基建，在專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金以及PPP項(xiàng)目的資金支持下，未來(lái)基建投資或再度發(fā)力。

編者按：

顯然一季度的經(jīng)濟(jì)“超預(yù)期”回升讓市場(chǎng)態(tài)度過(guò)于樂(lè)觀(guān)，而四月“冰冷”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)讓分析師們恢復(fù)了冷靜。此前高調(diào)喊出“當(dāng)前這波（經(jīng)濟(jì)）小周期回升會(huì)持續(xù)到二季度末到三季度初”的任澤平也改變了觀(guān)點(diǎn)，他表示“生產(chǎn)、投資和消費(fèi)全面回落，宣告了前期穩(wěn)增長(zhǎng)推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)回升結(jié)束。大規(guī)模的信貸投放僅推動(dòng)了一個(gè)季度的弱回升，比較歷次穩(wěn)增長(zhǎng)效果發(fā)現(xiàn)，財(cái)政貨幣政策效果邊際遞減，這次穩(wěn)增長(zhǎng)比市場(chǎng)預(yù)期的效果更弱持續(xù)時(shí)間更短，維持經(jīng)濟(jì)短期W型、中期L型、長(zhǎng)期只有通過(guò)改革才有望實(shí)現(xiàn)U型復(fù)蘇判斷。”

而此刻讓我們回顧“未卜先知”的“權(quán)威人士”的表態(tài)：

總的看，今年開(kāi)局的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體態(tài)勢(shì)符合預(yù)期，有些亮點(diǎn)還好于預(yù)期。但是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的固有矛盾沒(méi)緩解，一些新問(wèn)題也超出預(yù)期。因此，很難用“開(kāi)門(mén)紅”“小陽(yáng)春”等簡(jiǎn)單的概念加以描述。

綜合判斷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢(shì)。

要強(qiáng)調(diào)的是，這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的。今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能像以前那樣，一旦回升就會(huì)持續(xù)上行并接連實(shí)現(xiàn)幾年高增長(zhǎng)。“退一步”為了“進(jìn)兩步”。我們對(duì)中國(guó)的發(fā)展前景充滿(mǎn)信心，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力足、韌性強(qiáng)、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去。對(duì)此，一定要內(nèi)化于心、外化于行。對(duì)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升，不要喜形于色；對(duì)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行，也別驚慌失措。

讓我們看一下任澤平對(duì)四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀：

以下報(bào)告作者為國(guó)泰君安分析師任澤平、張慶昌，來(lái)源于微信公眾號(hào)“澤平宏觀(guān)”，原文題為“穩(wěn)增長(zhǎng)效果衰減，長(zhǎng)期靠供給側(cè)改革——點(diǎn)評(píng)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”。

事件：

1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比10.5%，低于預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于前值0.2個(gè)百分點(diǎn)；1-4月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)7.2%，高于前值1個(gè)百分點(diǎn)；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比10.1%，低于預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于前值0.4個(gè)百分點(diǎn)；4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6%，低于預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于前值0.8個(gè)百分點(diǎn)。

點(diǎn)評(píng)：

1）核心觀(guān)點(diǎn)：生產(chǎn)、投資和消費(fèi)全面回落，宣告了前期穩(wěn)增長(zhǎng)推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)回升結(jié)束。大規(guī)模的信貸投放僅推動(dòng)了一個(gè)季度的弱回升，比較歷次穩(wěn)增長(zhǎng)效果發(fā)現(xiàn)，財(cái)政貨幣政策效果邊際遞減，這次穩(wěn)增長(zhǎng)比市場(chǎng)預(yù)期的效果更弱持續(xù)時(shí)間更短，維持經(jīng)濟(jì)短期W型、中期L型、長(zhǎng)期只有通過(guò)改革才有望實(shí)現(xiàn)U型復(fù)蘇判斷。唯一的亮點(diǎn)是房地產(chǎn)投資繼續(xù)回升，但4月下旬以來(lái)先行的銷(xiāo)量開(kāi)始回調(diào)，房?jī)r(jià)上漲惡化了實(shí)體企業(yè)成本并推升了全社會(huì)杠桿率。民間投資持續(xù)大幅下滑需要警惕，m1m2剪刀差擴(kuò)大表明存款活化和企業(yè)投資意愿不足。隨著貨幣政策回歸中性穩(wěn)健，財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)告一段落，未來(lái)需要減稅、放松管制和保護(hù)產(chǎn)權(quán)等見(jiàn)效長(zhǎng)遠(yuǎn)的供給側(cè)改革，改善市場(chǎng)預(yù)期。

2）工業(yè)生產(chǎn)回落，受內(nèi)需回調(diào)、出口下降、去產(chǎn)能、大宗商品價(jià)格回落影響。傳統(tǒng)行業(yè)回落，其中，水泥增長(zhǎng)2.8%，低于前值21.2個(gè)百分點(diǎn)；鋼材增長(zhǎng)0.5%，低于前值2.8個(gè)百分點(diǎn)。中高端制造業(yè)繼續(xù)改善，比重提升。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)9.7%，高于前值0.1個(gè)百分點(diǎn)，通信設(shè)備制造增長(zhǎng)13.7%。部分符合消費(fèi)升級(jí)方向的新興產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)增長(zhǎng)近1.4倍。工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比下降1.0%，高于前值0.3個(gè)百分點(diǎn)。

3）投資增速回落，主要受制造業(yè)、基建回落影響，房地產(chǎn)投資持續(xù)回升獨(dú)木難支。其中，4月制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.3%，低于前值0.4個(gè)百分點(diǎn)。基建增長(zhǎng)18%，低于前值5個(gè)百分點(diǎn)4月，主要受水利和公共設(shè)施管理回落影響，與財(cái)政存款上升、財(cái)政支出下降相吻合，表明穩(wěn)增長(zhǎng)力度減弱。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)9.7%，高于前值0.03個(gè)百分點(diǎn)。其中，新開(kāi)工面積增長(zhǎng)21.4%，增速比一季度提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，土地購(gòu)置面積下降6.5%，降幅比一季度收窄5.2個(gè)百分點(diǎn)。分城市看，100大中城市中，一線(xiàn)城市土地成交面積下降（環(huán)比-75%），但二三線(xiàn)城市拿地面積上升較快（環(huán)比分別為15%，37%）。固投到位資金增長(zhǎng)加快，國(guó)家預(yù)算增加，貸款和自有資金下滑。

4）1-4月民間投資增長(zhǎng)5.2%，低于前值0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期大幅滑坡。基建投資逆周期，民間投資屬于順周期。

5）房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆帶動(dòng)家電、家具和建筑裝潢消費(fèi)上升。但高房?jī)r(jià)可能產(chǎn)生擠出效應(yīng)，其它消費(fèi)回落。4月汽車(chē)增長(zhǎng)5.1%，低于前值7.2個(gè)百分點(diǎn)；石油及制品下降3.8%，低于前值4.1個(gè)百分點(diǎn)。汽車(chē)及石油消費(fèi)下降還可能與東部省市從4 月份起實(shí)施國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)。糧油食品類(lèi)下降，可能與食品價(jià)格回落有關(guān)。

本周開(kāi)始，今年3月份及一季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布，目前上證綜指離4000點(diǎn)僅一步之遙，一季度GDP、CPI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何，牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。

從目前披露的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨較大壓力。多家主流機(jī)構(gòu)研報(bào)均認(rèn)為，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)低于去年第四季度。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，如果數(shù)據(jù)低于預(yù)期，極有可能進(jìn)一步激發(fā)更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)。新華社昨天也撰文稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)下行需要股票市場(chǎng)提供有力支持，從另一面驗(yàn)證了上述機(jī)構(gòu)的觀(guān)點(diǎn)。

國(guó)家發(fā)改委一名人士昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，內(nèi)部普遍將目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)定為“國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”。具體來(lái)看，盡管數(shù)據(jù)可能疲軟，但內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)大，結(jié)構(gòu)調(diào)整向好，政策儲(chǔ)備還有很大的空間。

根據(jù)官方消息，3月下旬，國(guó)家發(fā)改委組織了11個(gè)調(diào)研組分赴全國(guó)各地展開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)研。據(jù)上述發(fā)改委人士介紹，此次調(diào)研主要目的之一就是調(diào)查一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以便研判未來(lái)發(fā)展走勢(shì)，為政策制定做好預(yù)研儲(chǔ)備。此外，有關(guān)“十三五”規(guī)劃及國(guó)家重大戰(zhàn)略的調(diào)研也是重點(diǎn)。

一名官方研究機(jī)構(gòu)學(xué)者對(duì)本報(bào)記者稱(chēng)，受節(jié)慶和季節(jié)等影響，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會(huì)好于預(yù)期。但從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，二季度開(kāi)始才是影響全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵，政策的調(diào)控對(duì)市場(chǎng)信心和走勢(shì)有著重要影響。

下行壓力普遍存在

此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩已成共識(shí)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)的GDP增長(zhǎng)率普遍集中在7%或以下。

國(guó)家信息中心發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整與分化并存，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但改革持續(xù)釋放紅利，宏觀(guān)調(diào)控政策繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望緩中趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)為7%左右。

此外，多家機(jī)構(gòu)預(yù)警，要有跌破“7”的心理準(zhǔn)備。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究報(bào)告預(yù)計(jì)，中國(guó)2015年一季度GDP下滑至6.85%左右，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）為1.2%左右。

最新公布的3月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，制造業(yè)雖然有回暖趨勢(shì)，但整體上受季節(jié)性因素影響較多，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善。在很多經(jīng)濟(jì)分析師看來(lái)，非制造業(yè)PMI指數(shù)的下滑反而更具代表性。

總體來(lái)看，3月及一季度整體數(shù)據(jù)的走低，很大程度上是因?yàn)榉康禺a(chǎn)滑坡、工業(yè)投資疲軟。不久前，四部委聯(lián)合推出房地產(chǎn)調(diào)控新政，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，松綁不會(huì)逆轉(zhuǎn)該行業(yè)的趨勢(shì)，但有助于提高銷(xiāo)量。

“從發(fā)改委的調(diào)研來(lái)看，下行壓力普遍存在于全國(guó)多個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同的地區(qū)。”上述發(fā)改委人士表示，從東北地區(qū)到東南沿海，許多重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯下滑，隨之各種矛盾和問(wèn)題也逐步顯現(xiàn)出來(lái)，帶給地方政府很多挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

從官方公布的1~2月地方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，西部省份和東北經(jīng)濟(jì)下行特征尤為明顯。如遼寧、黑龍江、吉林1~2月規(guī)模以上工業(yè)增速分別為-4.5%、0.8%、5.1%，在全國(guó)排名靠后。

與此同時(shí)，一向走在經(jīng)濟(jì)發(fā)展前沿的東部沿海地區(qū)也感受到了陣陣寒意。作為GDP占全國(guó)總量10%的東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，今年以來(lái)江蘇省經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要指標(biāo)增幅均有不同程度回落，特別是外貿(mào)走勢(shì)難以樂(lè)觀(guān)。

4月2日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂赴河北省秦皇島市調(diào)研當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于新常態(tài)，總體情況是好的，盡管有下行壓力，但結(jié)構(gòu)升級(jí)加快，新動(dòng)力正在孕育和積累。

企業(yè)家們充滿(mǎn)信心

多位從事政策研究和調(diào)研的人士告訴本報(bào)記者，盡管經(jīng)濟(jì)增速走低，但企業(yè)家們充滿(mǎn)信心，整個(gè)市場(chǎng)蘊(yùn)藏著滿(mǎn)滿(mǎn)的能量，顯示出不同以往的“新常態(tài)”。

國(guó)家發(fā)改委地區(qū)司司長(zhǎng)劉蘇社談到調(diào)研情況時(shí)以江蘇舉例稱(chēng)，雖然經(jīng)濟(jì)增速存在下行壓力，企業(yè)盈利能力、盈利水平普遍出現(xiàn)不同程度下降，但與2008年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況“陡坡式”下降出現(xiàn)的驚慌失措不同，企業(yè)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展有信心，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況改善有預(yù)期。

數(shù)據(jù)層面，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)最近兩月明顯回升。其中，2月份上升6.6個(gè)百分點(diǎn)，3月份上升7.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到61.3%，達(dá)到去年4月份以來(lái)的最高水平，反映出企業(yè)對(duì)國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效應(yīng)充滿(mǎn)信心。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在今年全國(guó)兩會(huì)上對(duì)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的部署和國(guó)務(wù)院持續(xù)不斷的政策禮包助推了全民創(chuàng)業(yè)的熱情。有企業(yè)家對(duì)本報(bào)記者表示，他們對(duì)簡(jiǎn)政放權(quán)紅利的釋放、“一帶一路”和“京津冀一體化”等重大經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施充滿(mǎn)期待，認(rèn)為將迎來(lái)重大機(jī)遇。

民生證券研報(bào)認(rèn)為，受結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力將持續(xù)，但隨著政策紅利的逐步顯現(xiàn)，三、四季度經(jīng)濟(jì)指數(shù)將會(huì)回升，有望完成全年任務(wù)。

目前，建筑業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、就業(yè)等方面已開(kāi)始出現(xiàn)明顯變化。企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、聯(lián)合重組步伐加快，有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)活力；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)繼續(xù)較快發(fā)展；信息消費(fèi)等新的消費(fèi)熱點(diǎn)正在加快形成；互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的提升是信息消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)的體現(xiàn)。

政策儲(chǔ)備有哪些

對(duì)于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，中國(guó)高層和主要官員在多個(gè)場(chǎng)合曾明確表態(tài)稱(chēng)有足夠的“政策儲(chǔ)備”。在剛剛結(jié)束的博鰲亞洲論壇年會(huì)上，國(guó)家主席習(xí)近平表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大、韌性好、潛力足、回旋空間大、政策工具多。

短期內(nèi)可能使用的政策有哪些？從本報(bào)記者采訪(fǎng)的多名受訪(fǎng)人士觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，一方面政府將繼續(xù)加大簡(jiǎn)政放權(quán)的機(jī)構(gòu)改革力度，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力；此外，整合企業(yè)走出去及調(diào)動(dòng)民間資本加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將成為亮點(diǎn)；最后，貨幣與財(cái)政政策共同助力穩(wěn)增長(zhǎng)被認(rèn)為是最值得期待的重磅政策之一。

繼去年11月份降息之后，今年2月份，央行普降了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施；3月30日，四部門(mén)又聯(lián)合推出房地產(chǎn)新政，助力改善性需求。

瑞銀認(rèn)為，由于一季度數(shù)據(jù)可能顯示經(jīng)濟(jì)依然“乏力”，預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步出臺(tái)政策，第二季度和下半年或迎來(lái)兩次降息，以及一到兩次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)。

日前，央行貨幣政策委員會(huì)2015年第一季度例會(huì)在北京召開(kāi)。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，但形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜不可低估。

值得注意的是，會(huì)議強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，提出更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

此外，針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和進(jìn)出口，會(huì)議提出要改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本；進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院建議，第二季度財(cái)政政策需加力增效，防止資金沉淀；貨幣政策加強(qiáng)與財(cái)政政策配合，防止地方債發(fā)行產(chǎn)生擠出效應(yīng)，繼續(xù)降準(zhǔn)降息。中長(zhǎng)期政策仍需堅(jiān)持深化改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。